Рецесиите са болезнени. Свиването на производството води до огромни загуби на работни места, доходите са в застой, бедността и мизерията се увеличават. А когато рецесията обземе най-голямата икономика в света, проблемът засяга всички останали по света, най-вече за нейните търговски партньори.
Инвеститорите са все по-загрижени за опасността от нова рецесия в САЩ. Разбира се, те, както и икономистите, може да грешат и това да са само мрачни прогнози. Но има ли сигурен начин да се предвидят рецесиите?
Пазарите на държавни облигации може да се окажат една от най-точните "кристални топки", когато става въпрос за предвиждане на финансови кризи и тенденции в икономиката. Изследване на централната банка в САЩ установява, че пазарите на облигации са предсказали успешно всички пет американски рецесии от 1955 г. насам.
Тези държавни облигации, известни като "treasuries" в САЩ, се издават като форма на заеми от правителствата, за да се финансират публични разходи. Те идват с различна продължителност до падеж и предлагат на инвеститорите възвръщаемост, изплащана на редовни вноски. Този процент е фиксиран дял от крайната стойност на облигацията. Тъй като облигациите могат да се търгуват свободно, цените им се променят.
Ако търсенето е високо, цената се повишава, а процентът на възвръщаемост на облигацията спрямо пазарната цена или доходността й намалява. Обратно, по-ниска цена означава нарастващ доход.
Какво влияе върху цената на облигациите?
Тяхната относителна привлекателност в сравнение с други инвестиции (ако доходът е висок, а цената ниска, купувачите вероятно ще бъдат примамвани от идеята да инвестират в точно тези държавни облигации), а също и очакванията за по-нататъшното движение на лихвените проценти, което също евентуално би могло да гарантира по-високи печалби за инвеститорите.
Какво общо има това с рецесията? Анализаторите наблюдават доходността на облигациите в диапазона на падежите, до 30 години, за да начертаят кривата на доходност. Колкото по-ниска е доходността, толкова по-нисък е очакваният лихвен процент. Съответно - толкова по-лошо е представянето и на съответната икономика на държавата, издала облигациите.
Облигациите с по-дълъг падеж се очаква да имат по-висока възвръщаемост, за да компенсират притежателите за неминуемата инфлация и по-дългия период на задържане. Грубо казано, облигациите представляват заем, който държавата иска от външни инвеститори при определени условия за определено време. Възвращаемостта е своеобразната лихва по този заем. Така че колкото по-дълъг е периодът до падеж на облигациите, толкова по-висока се очаква да бъде и лихвата.
При стабилна икономика, когато обикновено перспективата е активността да се разширява, а кривата на доходността се покачва нагоре, което предполага лихвени проценти във възходяща тенденция.
Но ако кривата на доходност "се обръща" - обикновено това означава, че доходността от 10-годишна облигация е под тази на 2-годишната облигация. А това, на свой ред, може да послужи на експертите като предупреждение и симптом за влошено икономическо здраве.
Въпросът е колко качествено може да се прогнозират рецесиите посредством тези криви на държавните облигации?
Пазарите на облигации досега са давали надеждни сигнали за всички рецесии в САЩ от 1955 г. насам. Но в средата на 60-те години на миналия век инверсията на кривата на доходност на държавните облигации на САЩ беше последвана от просто забавяне на дейността, а не от пряко свиване и нова рецесия.
Така че това не е 100% знак за предстояща икономическа криза, макар че вероятно това е най-надеждният индикатор в момента за предвиждане на подобни спадове в икономиката, които могат да доведат до рецесия.
Това, което кривата на доходността на облигациите обаче не може да ни каже, е КОГА американската икономика може да се обърне в рецесия.
През последните 60 години рецесиите започват между 9 и 24 месеца, след като кривата на доходността се обърне. Към момента икономиката на САЩ показва все още стабилен растеж. Повратната точка обаче може да не е далеч. Освен това съществува винаги и опасността прогнозите, извлечени от кривите на доходност, да влязат в режима на "самоизпълняващото се пророчество", при което пазарите да действат така все едно обръщането на кривата на доходност при облигациите означава неминуема рецесия (след което с поведението си да я предизвикат, на свой ред).
Докато потребителите реагират на предупреждения за трудни времена, банките са склонни да станат по-предпазливи по отношение на отпускането на заеми, когато забележат обръщането на кривата на доходността.
По-малкото кредитиране около тях - под формата на ипотеки, заеми за покупка на автомобили, кредитни карти или корпоративни заеми - означава по-малко разходи, които да подхранват икономическия растеж.
Предупреждението от пазарите на облигации трябва да се вземе на сериозно и то не само от пазарите, но и от политиците. Capital Economics предупреждава, че има 30% вероятност САЩ да навлязат в рецесия в рамките на 18 месеца: точно навреме за подготовката за следващите президентски избори.
